ما هو الدين الممتاز؟
الدين الممتاز (Senior Debt) نوع من الديون يحظى بأولوية السداد على الديون الأخرى (المرؤوسة) عند تصفية الشركة أو إعادة هيكلتها المالية. حاملو الدين الممتاز يُسدَّد لهم أولًا من أصول الشركة — قبل حاملي الديون الثانوية وقبل المساهمين.
ترتيب الأولوية في السداد
عند إفلاس الشركة أو تصفيتها، يُسدَّد الجميع وفق ترتيب محدد: أولًا الديون المضمونة بضمانات (Secured) — وهي أعلى درجات الدين الممتاز. ثانيًا الديون الممتازة غير المضمونة. ثالثًا الديون المرؤوسة (Subordinated/Junior Debt). رابعًا حاملو الأسهم الممتازة. أخيرًا حاملو الأسهم العادية. كلما ارتفع المستوى في هذا الترتيب، كانت المخاطرة أقل والفائدة المطلوبة أدنى.
الضمانات في الدين الممتاز
الدين الممتاز المضمون: مرتبط بأصل محدد كرهن عقاري أو تعهد بأصول — إذا تعثّر المقترض يُباع الأصل لتسديد الدين. الدين الممتاز غير المضمون: ليس مرتبطًا بأصل بعينه لكنه يُسدَّد قبل الديون الثانوية. فارق الفائدة بين المضمون وغير المضمون يعكس فارق المخاطرة.
لماذا يهم الدين الممتاز؟
في هياكل التمويل المعقدة — كصفقات الاستحواذ الممولة بالدين (LBO) وتمويل المشاريع — تتعدد طبقات الديون. المحاسب والمحلل المالي يجب أن يفهم موضع كل دين في هذا الترتيب لتقييم المخاطر الفعلية وتصنيف الالتزامات في القوائم المالية بصورة صحيحة.
مثال عملي
شركة بأصول 10,000,000 ريال تواجه التصفية. الديون: دين ممتاز مضمون 5,000,000 ريال، دين ثانوي 3,000,000 ريال، حقوق مساهمين 2,000,000 ريال. التوزيع: الدين الممتاز يستوفي 5,000,000 كاملة. الدين الثانوي يستوفي 3,000,000 المتبقية. المساهمون لا يحصلون على شيء رغم أن حقوقهم الدفترية 2,000,000 ريال.
خصائص الدين الممتاز وأولوية السداد
يتميز الدين الممتاز بعدة خصائص تجعله الأقل مخاطرة في هيكل رأس المال:
- الأولوية في السداد: يُسدَّد قبل جميع أشكال الديون الأخرى وقبل حقوق المساهمين
- الضمانات: غالبًا ما يكون مضمونًا بأصول محددة كالعقارات أو المعدات
- سعر الفائدة المنخفض: نظرًا لانخفاض مخاطره يحمل فائدة أقل من الديون الثانوية
- الشروط المقيِّدة: يتضمن شروطًا تحمي المقرضين كحدود الاستدانة وقيود التوزيعات
مثال: شركة لديها قرض مضمون بعقار 2,000,000 ريال (دين ممتاز) وسندات غير مضمونة بـ1,000,000 ريال. عند التصفية يُسدَّد الـ2,000,000 ريال أولًا.