في عالم الاستثمار وتحليل الأسهم، قد تواجهك مصطلحات مالية مثل “القيمة الاسمية” و”القيمة السوقية” و”القيمة الدفترية”، وغالبًا ما تُستخدم هذه المفاهيم لتقييم الشركات وتحديد ما إذا كانت الأسهم مقوّمة بأقل أو أكثر من قيمتها الحقيقية. لكن، هل تعلم الفرق الدقيق بين هذه القيم؟ وما الذي يعنيه هذا الفرق بالنسبة لك كمستثمر أو رائد أعمال أو حتى متابع للأسواق المالية؟
في هذا المقال، نأخذك في جولة مبسّطة ومتكاملة لفهم هذه المفاهيم المحاسبية والمالية، مع توضيح كل قيمة بمثال واقعي، يُسهل المقارنة بينها.
سواء كنت مستثمرًا مبتدئًا أو محللًا ماليًا أو مجرد مهتم بعالم الأسواق، ستجد في هذا الدليل ما يساعدك على:
- قراءة القوائم المالية بوعي أكبر
- تقدير ما إذا كان السهم الذي تتابعه يستحق الاستثمار
- التمييز بين القيمة الحقيقية والظاهرية لأي أصل مالي
استعد لفهم أسرار التقييم المالي بطريقة واضحة ومباشرة، مدعّمة بالأمثلة والتوضيحات.
ما هي القيمة الاسمية (Nominal Value)؟
القيمة الاسمية هي القيمة الرسمية التي تُحدد للسهم أو الأداة المالية عند إصدارها لأول مرة، وغالبًا ما تكون مثبتة في الوثائق القانونية مثل شهادة السهم أو نشرة الإصدار. وتُستخدم هذه القيمة كأساس قانوني ومحاسبي، لكنها لا تعكس بأي حال من الأحوال القيمة الفعلية أو السوقية للأصل.
ما الهدف من القيمة الاسمية؟
- تحديد رأس المال المصرح به عند تأسيس الشركة.
- تنظيم عملية إصدار الأسهم وتسجيلها.
- تمكين الجهات الرقابية والمحاسبية من معرفة القيم الأساسية المسجلة في دفاتر الشركة.
القيمة الاسمية = إجمالي رأس المال/ عدد الأسهم المصدرة
مثال توضيحي:
إذا أصدرت شركة 1,000 سهم بقيمة اسمية 1 ريال لكل سهم، فإن رأس المال الاسمي للشركة يكون 1,000 ريال. حتى لو ارتفع سعر السهم في السوق إلى 30 ريال، فإن القيمة الاسمية تبقى ثابتة عند 1 ريال، لأنها لا تتغير بتغير العرض والطلب.
ملاحظات مهمة:
- القيمة الاسمية لا تعبّر عن أداء الشركة أو مركزها المالي.
- في كثير من الأسواق، تكون القيمة الاسمية رمزية فقط ولا تُستخدم في حساب القيمة السوقية أو الربحية.
- بعض الدول تعتمد القيمة الاسمية كأساس قانوني لتحديد الحد الأدنى لرأس المال، مثل المملكة العربية السعودية.
لماذا من المهم فهمها؟
معرفة القيمة الاسمية ضرورية لفهم كيفية تأسيس الشركات وهيكلة رأس المال، كما تُستخدم في بعض العمليات المحاسبية مثل توزيع الأرباح أو إصدار أسهم إضافية. وهي أيضًا مفيدة عند تحليل التباين بين القيم المالية الثلاث: الاسمية، السوقية، والدفترية.
ما هي القيمة السوقية (Market Value)؟
القيمة السوقية هي السعر الذي يتم تداوله للسهم أو الأصل المالي في السوق في لحظة معينة. ببساطة، هي السعر الفعلي الذي يوافق المشترون والبائعون على التعامل به. وتُعد هذه القيمة مرآة مباشرة لقوى السوق، مثل العرض والطلب، وتوقعات المستثمرين، والأخبار الاقتصادية، وظروف القطاع.
خصائص القيمة السوقية:
- متغيرة باستمرار: تختلف يوميًا بل أحيانًا خلال دقائق، حسب أداء الشركة أو ظروف السوق.
- تعكس تقييم المستثمرين: فهي مؤشر على مدى تفاؤل السوق بمستقبل الشركة وربحيتها.
- تُستخدم كمقياس لحجم الشركة: خاصة عند مقارنة الشركات ببعضها في السوق المالي.
المعادلة:
القيمة السوقية = سعر السهم في السوق × عدد الأسهم القائمة
مثال توضيحي:
لنفترض أن شركة “أرامكو” أصدرت 200 مليار سهم، وكل سهم يُتداول في السوق بسعر 35 ريال.
القيمة السوقية = 35 ريال × 200,000,000,000 سهم = 7 تريليون ريال
في هذه الحالة، تُعتبر “أرامكو” من أكبر الشركات في العالم من حيث القيمة السوقية، حتى لو كانت القيمة الاسمية لكل سهم مجرد 1 ريال.
لماذا تهم القيمة السوقية؟
- يستخدمها المستثمرون لتقدير حجم الشركة وقيمتها في السوق.
- تُعتبر معيارًا لتصنيف الشركات: صغيرة، متوسطة، أو كبيرة الحجم.
- تُستخدم في تقييم ما إذا كان السهم مقيمًا بأقل أو أكثر من قيمته الحقيقية (عند مقارنتها بالقيمة الدفترية أو الأرباح).
ما هي القيمة الدفترية (Book Value)؟
القيمة الدفترية هي تمثيل محاسبي لصافي قيمة الشركة، أي ما يتبقى من أصول بعد خصم جميع الالتزامات. ببساطة، تعبر القيمة الدفترية عن الثروة الحقيقية للشركة كما تظهر في دفاترها المحاسبية، وغالبًا ما تُستخدم لتقييم ما إذا كان السهم مبالغًا في سعره أو مقوّمًا بأقل من قيمته.
كيف يتم حسابها؟
القيمة الدفترية الكلية للشركة تُحسب كالتالي:
القيمة الدفترية = إجمالي الأصول – إجمالي الالتزامات
أما لحساب القيمة الدفترية لكل سهم:
القيمة الدفترية للسهم = (إجمالي الأصول – إجمالي الالتزامات) ÷ عدد الأسهم القائمة
مثال توضيحي:
لنفترض أن لدى شركة ما:
- أصول بقيمة 10 مليون ريال
- التزامات بقيمة 4 مليون ريال
فإن القيمة الدفترية الكلية = 10 – 4 = 6 مليون ريال
وإذا كانت الشركة قد أصدرت مليون سهم:
القيمة الدفترية للسهم = 6,000,000 ÷ 1,000,000 = 6 ريالات للسهم الواحد
ما الذي تعنيه القيمة الدفترية للمستثمر؟
- إذا كانت القيمة السوقية للسهم أقل من القيمة الدفترية، فقد يكون السهم “مظلومًا” أو مقومًا بأقل من قيمته، ما يجذب المستثمرين الباحثين عن فرص.
- أما إذا كانت القيمة السوقية أعلى بكثير من الدفترية، فقد يُشير ذلك إلى توقعات مستقبلية قوية لنمو الشركة، أو أن السهم قد يكون مبالغًا في تقييمه.
أهمية القيمة الدفترية:
- تُستخدم في التحليل المالي لتقدير القيمة الحقيقية للشركات.
- تُعد مؤشرًا على مستوى الأمان المالي، خاصة في القطاعات التي تعتمد على الأصول الملموسة مثل البنوك والتأمين.
- تُعتبر أداة مهمة في تقييم استثمارات القيمة (Value Investing).
الفرق بين القيمة الاسمية، السوقية، والدفترية
| النوع | التعريف | كيف تُحسب؟ | تتغير؟ | مثال رقمي |
| القيمة الاسمية | القيمة المحددة عند إصدار السهم | قيمة محددة من الشركة (مثل 1 ريال) | ❌ لا | سهم أرامكو: 1 ريال |
| القيمة السوقية | السعر الحقيقي في السوق اليوم | سعر السهم × عدد الأسهم | ✅ نعم | سهم أرامكو: 35 ريال |
| القيمة الدفترية | صافي الأصول لكل سهم | (الأصول – الالتزامات) ÷ عدد الأسهم | ✅ نعم | 6 ريال لكل سهم |
لماذا من المهم فهم هذه القيم؟
فهم الفروقات بين القيمة الاسمية، القيمة السوقية، والقيمة الدفترية ليس مجرد معرفة محاسبية، بل هو أساس من أسس اتخاذ القرار الاستثماري الذكي. هذه القيم تعكس زوايا مختلفة من الصورة المالية للشركات، وتمنح المستثمر قدرة أوضح على تقييم الفرص والمخاطر.
1. اتخاذ قرارات استثمارية مدروسة
عندما يفهم المستثمر القيم الثلاث، يمكنه تحديد ما إذا كان سعر السهم الحالي يعكس الوضع الحقيقي للشركة أو يتأثر فقط بتقلبات السوق أو التوقعات. هذا يقلل من القرارات العشوائية ويزيد من فرص تحقيق عائد مستقر على المدى الطويل.
2. تقييم ما إذا كان السهم مبالغًا في سعره أو دون قيمته
مقارنة القيمة السوقية بالقيمة الدفترية تساعد في تحديد ما إذا كان السهم مُسعّرًا بأكثر من حجمه الحقيقي (Overvalued)، أو أقل (Undervalued). هذه المقارنة هي أساس استراتيجيات الاستثمار القائمة على القيمة، مثل التي يتبعها وارن بافيت.
3. تحليل السلامة المالية للشركات
القيمة الدفترية خصوصًا تمنح رؤية واضحة حول قوة المركز المالي للشركة، من خلال معرفة حجم الأصول المتبقية بعد سداد الالتزامات. إذا كانت القيمة الدفترية مرتفعة ومستقرة، فهذا يشير عادة إلى شركة تملك أصولًا قوية وقدرة على الاستمرارية والنمو.
العلاقة بين القيمة السوقية ومضاعف القيمة الدفترية (P/B Ratio)
ما هي نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (Price to Book Ratio – P/B)؟
نسبة P/B هي مؤشر مالي يُستخدم لقياس ما إذا كان سعر سهم الشركة في السوق يعكس قيمتها الدفترية الفعلية أم لا.
بمعنى آخر، تقارن هذه النسبة بين القيمة السوقية للسهم والقيمة الدفترية له، وهي أداة شائعة في التحليل الأساسي للمستثمرين لتحديد ما إذا كان السهم مبالغًا في سعره أو دون قيمته الحقيقية.
المعادلة:
P/B Ratio = السعر السوقي للسهم ÷ القيمة الدفترية للسهم
كيف تُستخدم هذه النسبة في التقييم؟
- P/B > 1: السهم يُتداول بسعر أعلى من قيمته الدفترية. قد يدل ذلك على توقعات إيجابية للنمو، لكن أحيانًا يكون هناك مبالغة في التقييم.
- P/B = 1: السهم يُتداول بسعر يعادل قيمته الدفترية. يعكس توازنًا بين السوق والقيمة المحاسبية.
- P/B < 1: السهم يُتداول بسعر أقل من قيمته الدفترية. قد يشير ذلك إلى فرصة استثمارية أو مشكلة في أداء الشركة تتطلب تحليلًا أعمق.
أمثلة من السوق السعودي:
شركة أرامكو:
- السعر السوقي للسهم: نحو 33 ريال
- القيمة الدفترية للسهم: نحو 9.5 ريال
- P/B Ratio = 33 ÷ 9.5 ≈ 3.5
هذا يعني أن السوق يُقيّم السهم بأكثر من 3 أضعاف قيمته الدفترية، مما يعكس ثقة عالية من المستثمرين في أرباح أرامكو المستقبلية ومكانتها السوقية.
شركة أخرى – على سبيل المثال: “شركة إسمنت تبوك”
- السعر السوقي: 15 ريال
- القيمة الدفترية: 17 ريال
- P/B Ratio = 15 ÷ 17 ≈ 0.88
في هذه الحالة، السهم يُتداول بأقل من قيمته الدفترية، وقد يعتبره بعض المستثمرين فرصة للاستثمار، بشرط التأكد من سلامة مؤشرات الشركة الأخرى.
ملاحظات هامة:
- لا يمكن الاعتماد فقط على P/B لتقييم السهم؛ يجب النظر أيضًا إلى مؤشرات أخرى مثل الربحية (P/E)، والعائد على حقوق المساهمين (ROE)، والتدفقات النقدية.
- في بعض القطاعات مثل التكنولوجيا، من الطبيعي أن تكون نسبة P/B مرتفعة بسبب الأصول غير الملموسة.
كيف يستخدم المستثمرون هذه القيم في التحليل المالي؟
تُعد القيم الثلاث (الاسمية، السوقية، والدفترية) أدوات تحليلية رئيسية يستخدمها المستثمرون في تقييم الشركات والأسهم، خاصة ضمن إطار التحليل الأساسي (Fundamental Analysis). فهم هذه القيم يساعد على اتخاذ قرارات أكثر وعيًا بخصوص البيع، الشراء، أو الاحتفاظ بالسهم.
أولاً: في التحليل الأساسي (Fundamental Analysis)
المستثمرون يُقيّمون أداء الشركة من خلال مقارنة القيمة السوقية بالقيمة الدفترية، والنظر في مدى اتساقها مع العوائد، النمو، وربحية الشركة. القيم المالية تُشكل نقطة انطلاق لفهم ما إذا كانت الشركة قوية من الناحية المالية أو بحاجة لإعادة تقييم.
ثانيًا: في قرارات البيع والشراء
- إذا كانت القيمة السوقية أقل من الدفترية، فقد يرى المستثمر أنها فرصة للشراء، بشرط عدم وجود مشاكل جوهرية في الأداء.
- وإذا كانت القيمة السوقية أعلى بكثير من الدفترية، فذلك قد يشير إلى أن السهم مبالغ في تقييمه، وقد يكون الوقت مناسبًا للبيع أو إعادة النظر في الاحتفاظ به.
ثالثًا: في تقييم فرص الاستثمار طويل الأجل
الاستثمار طويل الأجل يعتمد على اختيار شركات ذات قيمة سوقية مستقرة، مدعومة بأصول حقيقية (قيمة دفترية قوية)، وذات نموذج ربحي قابل للنمو. فهم هذه القيم يُسهم في بناء محفظة استثمارية متوازنة وذات أساس مالي سليم.
كيف تؤثر هذه القيم على قرار توزيع الأرباح؟
يظن البعض أن القيمة الدفترية المرتفعة تعني تلقائيًا أرباحًا مجزية للمساهمين، لكن هذا ليس صحيحًا دائمًا. توزيع الأرباح يعتمد على الربحية الفعلية والتدفقات النقدية المتاحة، وليس فقط على الأصول المسجلة في الدفاتر.
هل القيمة الدفترية المرتفعة تعني توزيعات عالية؟
ليس بالضرورة. قد تكون لدى الشركة أصول ضخمة لكنها غير مربحة أو تعاني من قلة السيولة، ما يجعلها غير قادرة على توزيع أرباح بانتظام.
ما الأهم؟
- الربحية المستمرة (Net Profit)
- التدفقات النقدية التشغيلية
- السياسة المالية والإدارية للشركة
بالتالي، عند تحليل قرارات توزيع الأرباح، يجب الجمع بين فهم القيمة الدفترية وتحليل الأداء المالي الشامل.
أسئلة شائعة حول القيم المالية (FAQ)
هل يمكن أن تكون القيمة السوقية أقل من القيمة الاسمية؟
نعم، يمكن أن يحدث ذلك في بعض الحالات، خاصة عندما تمر الشركة بأزمات مالية أو تفقد ثقة المستثمرين. عندها قد ينخفض سعر السهم في السوق إلى ما دون قيمته الاسمية. في بعض الأسواق، يُعد هذا مؤشرًا سلبيًا على أداء الشركة، وفي حالات معينة قد يؤدي إلى إعادة هيكلة أو شطب السهم.
هل تختلف القيم الثلاث باختلاف القطاعات؟
بالتأكيد.
- في القطاعات الصناعية أو العقارية، تميل القيمة الدفترية إلى أن تكون مرآة أقرب للقيمة الحقيقية بسبب الأصول الملموسة.
- أما في القطاعات التكنولوجية أو الخدمية، فقد تكون القيمة السوقية أعلى بكثير من الدفترية بسبب الأصول غير الملموسة (مثل البرمجيات والبيانات) وتوقعات النمو المرتفعة.
كيف أجد القيم الثلاث لأي سهم؟
- القيمة الاسمية: تُذكر في نشرة الإصدار أو في الموقع الرسمي للشركة.
- القيمة السوقية: تجدها من خلال سعر السهم المباشر في السوق × عدد الأسهم القائمة (متاح على مواقع مثل تداول السعودية).
- القيمة الدفترية: تستخرج من القوائم المالية ربع السنوية أو السنوية للشركة (من بند حقوق المساهمين ÷ عدد الأسهم).
كيف تفهم وتستخدم القيم المالية لصالحك؟
نصائح عملية للمستثمرين الجدد:
- لا تعتمد على قيمة واحدة فقط. دائمًا قارن بين السوقية والدفترية، وراجع القيمة الاسمية لمعرفة الأساس القانوني للسهم.
- إذا كانت القيمة السوقية أقل من الدفترية، ادرس السبب. فقد تكون فرصة استثمارية أو إشارة لمشكلة أكبر.
- إذا كانت القيمة السوقية أعلى بكثير من الدفترية، تحقق من مبررات السوق: هل هناك نمو فعلي؟ هل الأرباح متكررة أم مؤقتة؟
زبدة المقال:
فهم الفروقات بين القيمة الاسمية، السوقية، والدفترية لا يُعد فقط معرفة نظرية، بل هو أداة عملية تساعدك كمستثمر أو صاحب عمل على قراءة واقع الشركات، وتحديد الفرص، وتفادي المخاطر. هذه المفاهيم هي أساس التحليل المالي، ومن خلالها يمكنك اتخاذ قرارات أكثر دقة واستنارة.
ولأن التحليل المالي يحتاج إلى أدوات دقيقة وموثوقة، فإننا نوصي بتجربة برنامج قيود، أحد أفضل برامج المحاسبة السحابية في السوق السعودي.
يوفر “قيود” إمكانيات متقدمة مثل:
- استخراج القيمة الدفترية تلقائيًا
- إدارة المخزون
- أنظمة الفوترة الإلكترونية
- نظام نقاط البيع المتكامل
الفرصة أمامك الآن: جرّب قيود مجانًا لمدة 14 يومًا، واكتشف كيف يمكن أن يسهل عليك إدارة شركتك أو مشروعك بكل كفاءة واحترافية.
انضم إلى مجتمع قيود على لينكدإن وتويتر وكن أول من يطلع على أحدث المقالات والتحديثات.
تعلم، طوّر، وارتقِ بأعمالك مع قيود.
